24. apríla 2026: Čo práve teraz skutočne hýbe cenami

Ak čo i len zbežne sledujete ceny medi, viete, že posledné dva mesiace boli divokou jazdou. Od prudkého nárastu-vo februári a marci až po ústup, ktorý vidíme tento týždeň, je ľahké dostať bič.

K dnešnému dňu, 24. apríla, sa futures na meď COMEX obchodujú za približne 6,0150 USD za libru, čo predstavuje pokles zhruba o 11 % v porovnaní s vrcholom dosiahnutým začiatkom tohto štvrťroka, ale stále je to nárast o viac ako 20 % oproti začiatku roka. Meď LME za tri{5}}mesiace sa pohybuje blízko 9 670 USD za tonu.

Otázka, ktorú neustále počúvam od zákazníkov, je jednoduchá: kam odtiaľto pôjdeme?

Skôr než hádať, dovoľte mi prejsť sa cez to, čo v súčasnosti poháňa trh – dobré, zlé a neisté.

Ak existuje jeden dôvod, prečo ceny medi neklesajú na 4,50 alebo 5,00 dolárov, je to ponuka. Obyčajné a jednoduché.

Ťažba ťažby už dva roky po sebe sklamala. Tento rok mal byť ozdravným, no zatiaľ sa tak nestalo. Niekoľko príkladov:

V Čile produkcia stagnovala až mierne klesla, pričom starnúce bane a problémy s vodou sa naďalej zhoršujú.

Sociálne nepokoje v Peru narušili dodávky a dodávky. Keď sa veci upokoja, vzplanie niečo iné.

V Paname zostáva veľká baňa, ktorá bola odstavená minulý rok, zatvorená, bez dátumu opätovného spustenia.

Výsledok? Poplatky za spracovanie koncentrátu a rafináciu (TC/RC) klesli na úroveň, ktorá veľmi sťažuje život hutám. Keď sú TC/RC nízke, znamená to, že taviče tvrdo súťažia o obmedzené krmivo. Táto tesnosť sa nakoniec prepracuje cez dodávateľský reťazec a prejaví sa vo vyšších cenách hotových medených výrobkov, ako sú rúry, tyče a drôty.

Ponuka šrotu je v mnohých regiónoch tiež obmedzená. Normálne, keď ceny primárnej medi stúpajú, toky šrotu sa zvyšujú, pretože ľudia upratujú dvory a predávajú na vysoký trh. Tentoraz sa to nestalo tak, ako sa očakávalo, čiastočne preto, že priemyselná aktivita bola miernejšia a čiastočne preto, že potrubie na výrobu šrotu sa stále zotavuje z minuloročného spomalenia.

Zrátané a podčiarknuté k ponuke: neočakávajte, že záplava kovu príde na trh tak skoro. Tesnosť vyzerá štrukturálne, nie sezónne.

Teraz na druhú stranu účtovnej knihy.

Dopyt je dôvodom, prečo meď momentálne netlačí 7,00 alebo 8,00 dolárov. Nie je to strašné – chcem v tom mať jasno – ale ani to nie je burácajúce.

Dovoľte mi to rozdeliť podľa regiónov a sektorov.

Čína

Čína stále predstavuje viac ako polovicu celosvetového dopytu po medi, takže to, čo sa tam deje, je dôležitejšie ako čokoľvek iné.

Ťahúňom zostáva sektor nehnuteľností. Začiatky nových domov klesajú a stavebná činnosť je slabá. To ovplyvňuje použitie medi v inštalatérstve, elektroinštalácii, HVAC a armatúrach. Nedá sa to nijako obísť.

Iné sektory však dostávajú určitú slabinu. Investície do siete sú silné. Štátna sieť míňa peniaze na modernizáciu a rozširovanie, a to spotrebuje veľa medi v kábloch a transformátoroch. Obnoviteľná energia neustále rastie – solárne a veterné zariadenia potrebujú meď v každej fáze, od zberných káblov cez invertory až po transformátory. Výroba elektrických vozidiel tiež stále rastie, aj keď tempo rastu sa ochladilo od bláznivých dní v rokoch 2022–2023.

Obraz čínskeho dopytu je teda zmiešaný. Nehnuteľnosť dole, zelená energia hore. Čistá čistá, dopyt je mäkší ako pred rokom, ale neklesá.

Európe a Severnej Amerike

V Európe je priemyselný dopyt pomalý. Vysoké náklady na energiu a všeobecná ekonomická neistota viedli výrobcov k opatrnosti. Použitie medi v automobilovom priemysle a stavebníctve je stabilné, ale nie silné.

Severná Amerika je na tom o niečo lepšie. Výdavky na infraštruktúru sa začínajú prejavovať v reálnych projektoch – modernizácia siete, nabíjacie siete pre elektromobily, dátové centrá. Najmä dátové centrá sú rastúcim zdrojom dopytu po medi, a to ako po internej kabeláži, tak aj po rozvodoch energie, ktoré ich napájajú. Bytová výstavba sa však ochladila s vyššími úrokovými sadzbami, čo znižuje spotrebu medi v bytových vodovodoch a elektroinštaláciách.

A čo doplnenie zásob?

Jednou z dynamiky, ktorú stojí za to sledovať, sú úrovne zásob v rámci dodávateľského reťazca. Výrobcovia a výrobcovia sa už mesiace spoliehajú na medené zásoby. Nikto nechce držať drahé zásoby, ak by ceny mohli klesnúť. To dáva zmysel, ale tiež to znamená, že dodávateľský reťazec je natiahnutý.

Ak sa dopyt čo i len trochu zvýši – alebo ak ľudia začnú veriť, že ceny idú vyššie – tieto štíhle zásoby by mohli spustiť vlnu dopĺňania zásob, ktorá rýchlo vytlačí ceny nahor. To je niečo, čo treba mať na pamäti.

Pri pohľade na-ročný graf vyniká niekoľko vecí.

Po prvé, vzostupný trend od konca roka 2025 do začiatku roka 2026 bol strmý. Ceny sa z minima takmer zdvojnásobili. Tento druh pohybu takmer vždy vedie k stiahnutiu sa, len z-berania zisku a vyčerpania.

Po druhé, súčasná úroveň okolo 6,00 $/lb bola predtým podporou. Minulý rok pôsobila ako odpor a po prepade sa stala podporou. To je technicky významné.

Po tretie, objem sa počas nedávneho stiahnutia znížil. To je vlastne dobré znamenie. Naznačuje to, že predaj nie je panický alebo{2}}široký. Vyzerá to skôr ako vyberanie zisku-a kvadratúra{5}}pozícií, než zhon za odchodmi.

Nie som chartista, ale videl som dosť týchto cyklov na to, aby som vedel, že poklesy po silnej rally sú normálne. Otázkou vždy je, či pullback nájde podporu alebo sa zmení na zvrat. Zatiaľ dôkazy poukazujú na podporu držby, ale s istotou to nebudeme vedieť až o týždeň či dva.

Niekoľko vecí by mohlo v najbližších týždňoch výrazne zmeniť trh:

Väčšia rally dolára– Dolár už niekoľko týždňov klesá, čo podporuje meď. Ak sa dolár otočí a zotaví, meď by sa pravdepodobne stiahla ďalej, všetko ostatné rovnaké.

Čerstvé banské výpadky– Keďže dodávky sú už obmedzené, akékoľvek nové prerušenie – štrajk, meškanie povolenia, logistický problém – by mohlo rýchlo vrátiť ceny späť k maximám.

Nárast dopytu po-sviatkoch v Číne– Ak sa čínski kupujúci vrátia zo sviatku Sviatku práce pripravení doplniť zásoby, mohlo by to ešte viac sprísniť trh. Ak zostanú na vedľajšej koľaji, ceny môžu klesnúť nižšie.

Americké alebo európske politické kroky– Akékoľvek oznámenia o výdavkoch na novú infraštruktúru alebo čistú energiu by boli býčie. Akákoľvek eskalácia obchodnej vojny by bola medvedia.

Dovoľte mi skončiť niečím praktickým.

Ak citujete projekt, ktorý bude trvať niekoľko mesiacov, stále by som použil konzervatívny predpoklad ceny medi – povedzme 6,25 až 6,50 dolárov za libru. Je lepšie byť v bezpečí, ako sa musieť vrátiť k zákazníkovi a požiadať o zvýšenie ceny v polovici práce.

Ak nakupujete na-dodanie v krátkom čase, súčasné stiahnutie sa javí ako rozumný vstupný bod. Nikto nevie, kde je presné dno, ale príliš dlhé čakanie so sebou nesie riziko, že sa ceny vrátia nahor a vy miniete okno.

Ak ste pravidelným zákazníkom, už viete, že s meďou nešpekulujeme. Nakupujeme fyzický kov, vyrábame ho a prechádzame cez trhovú cenu. Našou úlohou je poskytnúť vám čestné informácie o trhu a spoľahlivé doručenie, nie hádať zajtrajšiu cenu. To je to, na čo sa zameriavame.

Objemy obchodov počas čínskeho sviatku práce (1. – 5. mája)

Akékoľvek pohyby amerického dolára

Údaje o zásobách LME a SHFE

Správy z veľkých baní v Čile a Peru

Dodacie lehoty sa odhadujú na základe potvrdenia objednávky a môžu sa líšiť v závislosti od množstva, aktuálneho výrobného zaťaženia a miesta určenia zásielky.V prípade naliehavých alebo časovo -citlivých požiadaviek kontaktujte náš predajný tím.